Premier regard sur les résultats de Tesla (TSLA) au T2 2022

Dans les résultats du deuxième trimestre 2022 de Tesla (TSLA), le chiffre d’affaires a progressé de 42 % sur un an pour atteindre 16,93 milliards de dollars, en dessous des 17,1 milliards attendus par le marché. La marge brute automobile est passée de 32,9 % au trimestre précédent à 27,9 %, en raison du confinement de la chaîne d’approvisionnement à Shanghai et de l’inflation. Le bénéfice par action ajusté de 2,27 dollars a dépassé les 1,81 dollar attendus par les analystes. L’objectif de Tesla d’augmenter ses livraisons de 50 % par an en moyenne dans les années à venir reste inchangé.

Les points clés des résultats de Tesla au T2 2022

Comment le chiffre d’affaires et le BPA du T2 2022 se comparent-ils au T1 ?

Le chiffre d’affaires et le BPA ont reculé par rapport au T1 2022, mais restent supérieurs aux attentes du marché.

Comment a évolué la marge brute automobile ?

La marge brute automobile est tombée à 27,9 %, son plus bas niveau depuis près d’un an.

Et la capacité de production ?

Tesla va continuer d’investir dans l’extension de ses capacités pour les exploiter au maximum, et espère battre des records au second semestre.

Quel a été l’impact du bitcoin sur les résultats du T2 2022 ?

Au deuxième trimestre, Tesla a converti environ 75 % de ses bitcoins en monnaie fiduciaire, ajoutant quelque 936 millions de dollars de trésorerie à son bilan. Les actifs numériques sont passés de 1,26 milliard de dollars au T1 à 218 millions, et une perte de 142 millions liée au bitcoin a pesé sur les résultats du T2.

Chiffre d’affaires et rentabilité

Au T2 2022, le chiffre d’affaires de Tesla a atteint 16,934 milliards de dollars, en hausse de 41,26 % sur un an — une croissance raisonnable compte tenu de la fermeture de Shanghai pendant le trimestre.

Le résultat opérationnel s’est élevé à 2,464 milliards de dollars, en hausse de 87,8 %, pour une marge opérationnelle de 14,55 %. Là encore à cause de la fermeture de Shanghai, la marge a nettement reculé par rapport aux 19,21 % du T1, tout en restant au niveau du second semestre de l’an dernier. Le résultat net du T2 2022 atteint 2,269 milliards de dollars, en hausse de 92,61 %, et le BPA dilué 1,95 dollar.

Activités

Automobile

Le chiffre d’affaires automobile s’élève à 14,6 milliards de dollars, dont 344 millions de crédits réglementaires. La marge brute automobile atteint 4,081 milliards de dollars, soit un taux de 27,9 % ; hors crédits réglementaires, il est de 26,2 %. Ce recul par rapport aux trimestres précédents s’explique bien sûr par l’arrêt de l’usine de Shanghai pendant le confinement et par la montée en cadence des deux nouvelles usines.

Énergie

L’activité énergie a elle aussi nettement progressé au T2.

Le chiffre d’affaires de la production et du stockage d’énergie a atteint un record de 866 millions de dollars. Plus important encore : après deux trimestres consécutifs de marge brute négative, l’énergie est enfin revenue en territoire positif, avec une marge brute de 11,2 % et une marge brute record en valeur.

Services et autres

Au T2, les services et autres activités sont également revenus à une marge brute positive. Les véhicules d’occasion restent dynamiques, d’autant que l’intérêt pour l’électrique se développe.

Le chiffre d’affaires des services et autres a atteint 1,466 milliard de dollars au T2 2022, en hausse de 54,15 % sur un an, pour une marge brute de 3,8 %. La croissance vient surtout de la vente de véhicules d’occasion et du développement des services d’entretien et annexes.

Synthèse opérationnelle

Production

Au T2 2022, Tesla a produit 16 411 Model S/X et 242 169 Model 3/Y. La production de Model 3/Y, principalement fabriqués à Shanghai, a été fortement pénalisée par rapport aux quelque 290 000 unités du T1.

Livraisons

Tesla a livré 16 162 Model S/X et 238 533 Model 3/Y, soit 254 695 livraisons au total. Bien qu’en baisse par rapport aux deux trimestres précédents, elles progressent de 26,5 % sur un an. La demande reste très supérieure à l’offre, et le marché demeure nettement en pénurie.

Situation des usines de Tesla

Fremont

L’usine de Fremont a produit un nombre record de véhicules au T2. Sa production annuelle peut désormais atteindre 650 000 unités.

Texas

La nouvelle usine du Texas a ajouté des capacités pouvant basculer entre batteries classiques et batteries structurelles. Les équipements pour les batteries 4680 ont également été installés, et la capacité devrait continuer d’augmenter.

Shanghai

Après l’arrêt d’avril et mai, l’usine de Shanghai a repris un fonctionnement normal en juin et a même battu son record historique de production mensuelle.

Berlin

L’usine de Berlin a atteint 1 000 Model Y par semaine.
Tesla s’attend à une poursuite de la hausse des capacités au second semestre.

Énergie

Solaire

Les installations solaires ont progressé de 25 % sur un an au T2, à 106 MW, le meilleur trimestre depuis plus de quatre ans.

Stockage d’énergie

Les déploiements de stockage ont reculé de 11 % sur un an au T2, à 1 133 MWh, principalement en raison de la pénurie de semi-conducteurs. La demande reste néanmoins supérieure aux capacités de Tesla, qui accélère la montée en puissance de son usine dédiée au Megapack.

Les points clés de la conférence sur les résultats du T2 2022

• Musk a de nouveau encouragé les entrepreneurs à investir dans le raffinage du lithium, une activité dont les marges brutes rivalisent aujourd’hui avec celles du logiciel.
• Les usines de Fremont et de Shanghai vont continuer d’augmenter leurs capacités.
• Pour produire le Cybertruck, Tesla va encore améliorer l’efficacité et la simplicité de ses techniques de fabrication, sans pouvoir encore donner de détails. La production du Cybertruck est prévue pour le milieu de l’année prochaine, et Musk le considère comme le meilleur produit jamais conçu par l’entreprise.
• Musk s’attend à ce que l’usine d’Austin (Texas) franchisse dans les prochains mois le cap des 1 000 unités par semaine, mais d’abord avec des batteries 2170. La batterie 4680 jouera un rôle plus important l’an prochain, pas cette année. L’usine du Texas a déjà installé les équipements de production de cellules 4680 de deuxième génération.

Points à surveiller

1. La production annuelle de Tesla a de fortes chances d’atteindre l’objectif de 50 % de croissance. Nous estimons la production 2022 à environ 1,4 million d’unités. L’usine du Texas semble disposer de suffisamment de batteries 2170 pour augmenter sa production au second semestre et compenser le retard des batteries 4680.

2. D’après les propos de Musk lors de la présentation, Tesla devrait disposer d’ici la fin de l’année d’une capacité annualisée d’environ 2 millions de véhicules, à mesure que les nouvelles usines de Berlin et d’Austin montent en cadence. On peut raisonnablement estimer que la production 2023 atteindra 2,2 à 2,4 millions de véhicules, soit à nouveau une hausse d’environ 50 % par rapport à 2022.

3. Tesla est sans conteste très résistant face à l’inflation et à la récession. Face à l’inflation, il peut augmenter ses prix pour compenser les coûts. Face à une récession, il dispose de longues files d’attente de commandes : même si la demande baissait en partie, elle resterait probablement supérieure à sa capacité de production.

4. Même si le FSD de Tesla n’est pour l’instant qu’un système de conduite autonome de niveau 2, sa valeur et ses capacités réelles dépassent largement celles de nombreux systèmes « de niveau 3 » du marché. On peut attendre le déploiement complet du FSD au second semestre et la contribution qu’il pourrait apporter au chiffre d’affaires.

5. Dans l’énergie, Tesla a probablement traversé la période la plus difficile, et l’activité devrait continuer de s’améliorer.
Avec des prix du pétrole élevés, la demande de systèmes solaires devrait nettement augmenter, ce qui soutiendra fortement l’activité énergie de Tesla, dont les marges brutes commencent à progresser sensiblement.