Comment mener une analyse macroéconomique

En analyse macroéconomique, il ne faut pas déduire les tendances futures d’un seul événement, mais comprendre à quel stade de l’inertie historique cet événement se produit.

Les erreurs courantes en analyse macroéconomique

Face à un événement macroéconomique soudain (comme la guerre commerciale sino-américaine fin 2018), certains investisseurs s’empressent d’analyser les dernières nouvelles et de spéculer sur tous les scénarios possibles. Mais ce type d’analyse manque souvent de recul historique.

L’analyse à court terme

Certains investisseurs ont tendance à classer les événements économiques comme des variations du sentiment de marché, de l’analyse technique ou de l’analyse fondamentale, et à en déduire qu’ils suivent l’inertie historique de court terme, par exemple la formation d’un double creux ou d’un double sommet. Ils utilisent alors l’analyse technique pour anticiper l’arrivée de mauvaises nouvelles, de bonnes nouvelles ou d’une tendance haussière.

Ce modèle d’analyse rend difficile une véritable compréhension des mouvements du marché. Si la tendance s’écarte un peu des évolutions historiques ou du sentiment de court terme, l’investisseur risque de ne plus comprendre la dynamique du marché.

Par exemple, certains ont estimé qu’après l’annonce de mesures monétaires et budgétaires par la Réserve fédérale et le gouvernement, la réaction de la Bourse montrait que ces politiques commençaient à faire effet, et qu’il était donc temps d’entrer sur le marché.

Ce jugement comporte pourtant des risques. La Bourse peut rebondir après un krach à la suite d’annonces de la Fed, et l’investisseur peut y voir à tort la preuve que la politique fonctionne, alors qu’il peut s’agir d’un simple « rebond du chat mort ». Il risque alors de se retrouver piégé lorsque la Bourse rechute.

Les attentes psychologiques

Certains investisseurs mènent leur analyse macroéconomique et prennent leurs décisions en fonction d’attentes psychologiques, de leur propre perception et de l’ensemble des informations disponibles.

Par exemple, certains pensent que l’assouplissement quantitatif (QE) a résolu le manque de liquidité du marché et que la Bourse va rebondir ; d’autres estiment qu’en raison des confinements liés à la pandémie, les fondamentaux ne se sont pas améliorés et que la Bourse va continuer de baisser.

Les transactions d’investisseurs aux avis divergents fonctionnent comme un vote. Si ceux qui pensent que le problème de liquidité peut être résolu sont plus nombreux que ceux qui s’inquiètent des fondamentaux, la minorité finit par se rallier à la majorité et un consensus dominant se forme. Les investisseurs perçoivent alors davantage d’optimisme que de pessimisme et la Bourse a tendance à monter. Par effet multiplicateur, la hausse des prix renforce le consensus dominant et crée un cercle vertueux dans la tendance des prix.

Quatre étapes pour bien comprendre la macroéconomie

1. Comprendre le consensus dominant récent
2. Identifier les événements qui alimentent ce consensus
3. Anticiper le moment où le consensus va s’inverser
4. Déterminer à quel stade historique nous nous trouvons

Certains investisseurs pensent que les hausses d’impôts provoquent un krach boursier, mais historiquement, les quatre hausses d’impôts aux États-Unis ont eu lieu en plein marché haussier. Autrement dit, les hausses d’impôts interviennent généralement en période d’amélioration économique, et il n’y a pas lieu de s’en inquiéter outre mesure.

Par ailleurs, selon l’inertie historique, la dépréciation du dollar survient généralement après l’annonce de mesures d’assouplissement quantitatif par la Réserve fédérale.

Conclusion

Lorsqu’on investit seul, il faut se méfier d’un manque de capacité à collecter des données, à réfléchir et à analyser. Évitez de suivre les tendances par réflexe sous l’effet des nouvelles et d’aboutir aux conclusions que vous espérez plutôt qu’à celles qu’indiquent les faits : cela peut conduire à de graves erreurs de jugement. Face à ce type d’analyse, mieux vaut rester vigilant, réfléchir davantage et vérifier si elle est conforme à l’inertie historique.